一、从“大中小”看行业结构变化
2025年一季度，挖掘机总销量同比微降，但内部结构差异明显。据中国工程机械工业协会数据，小型挖掘机（≤13吨）销量同比增长约5%，中型挖掘机（13-30吨）基本持平，大型挖掘机（≥30吨）则下降逾8%。这种分化并非偶然，而是下游施工场景分化的直接反映。
刘光元在近期行业论坛上指出，过去几年行业过度依赖大基建拉动的大型挖掘机，但当前地方财政压力下，大型项目开工率不足，导致大型机需求疲软。相反，农村水利、城市更新等中小型工程保持活跃，让中小型挖掘机成了市场“稳定器”。
这种结构性变化也倒逼主机厂调整产能。三一重工、徐工等企业近期纷纷加大小型电动挖掘机投放，而大型机则更多转向出口市场。刘光元认为，“大中小”不再是简单的尺寸划分，而是对应不同经济格差下的需求逻辑。
二、刘光元：中小型挖掘机需求韧性更强
“中小型挖掘机的核心优势在于灵活性和低使用成本。”刘光元在调研报告中写道。以10吨级迷你挖掘机为例，其广泛用于农田改造、市政管道铺设和园林绿化，单台租金低至每小时200元，且转场便捷，个体户和包工头是主要买家。
从历史数据看，2019-2024年间，小型挖掘机销量复合增长率达到6%，高于行业平均。刘光元认为，这一趋势仍将持续：中国城镇化率已超66%，但老旧小区改造、地下管网更新等存量工程仍有巨大缺口。这些工程往往空间狭窄，大型机械无法施展，小型挖掘机成为标配。
中型挖掘机则处于“承上启下”位置。它们既能在房建基坑中代替部分大型机，也能在公路养护中替代小型机。刘光元注意到，中等吨位机型在零散基建和矿山剥离中需求稳定，但受制于房地产新开工面积持续下滑，2025年增速可能进一步放缓至2%左右。
三、大型挖掘机受基建拉动，但竞争加剧
大型挖掘机一直是周期性最强的品类。2020-2022年，受专项债加码和“两新一重”政策刺激，大型机销量一度暴涨超30%。但此后随着项目资金到位率下降，2024年大型机销量同比下滑近15%。刘光元认为，该品类已进入“去库存+价格战”阶段。
“现在一台50吨级挖掘机，终端成交价比2021年低了将近四成。”刘光元援引一线经销商反馈称，主机厂为了抢占市场份额，被迫压低利润，部分二线品牌甚至出现亏损。大型机的客户主要是大型施工企业和矿山，议价能力强，且对售后服务要求高，小厂商难以生存。
但机遇同样存在。刘光元指出，2025年国家新批复的川藏铁路、引江补汉等超级工程即将进入设备招标期，对超大型挖掘机的刚需依然存在。此外，海外市场尤其是中亚、非洲的矿业开采，也为国内大型机提供了出口通道。只是出口门槛较高，需要满足排放和本地化认证。
四、电动化与智能化重塑产品逻辑
在刘光元看来，大中小型挖掘机的另一大变量是电动化渗透。截至目前，电动挖掘机仍以小型为主（主要是6吨以下），但其经济性已得到验证：每台电动小挖一年可省油费约8万元，且享受国家新能源补贴。刘光元预测，2025年电动小挖销量占比将突破12%。
中型挖掘机电动化进展相对滞后，主要受制于电池能量密度和充电设施不足。但刘光元注意到，部分工程机械企业已推出混动方案，通过电机辅助发动机，可节油25%以上。大型挖掘机则受限于功率需求，纯电方案尚不成熟，氢燃料电池成为远期方向。
智能化则是另一条主线。装载3D引导系统、远程遥控功能的中大型挖掘机在矿山上试用，可将作业效率提升20%。刘光元强调，这些技术更多由下游用户主动提出需求，而非厂家“炫技”。“当老板发现智能设备能省一半人工，自然会掏钱。”他如是说。
五、2025年挖掘机市场展望
综合各类因素，刘光元对2025年挖掘机市场给出了“谨慎乐观”的判断。他预计全年销量同比持平或微增3%，其中小型挖掘机贡献主要增量，中型机维持稳定，大型机继续承压。三大风险点在于：地方债务化解进度、房地产触底时点、以及国际贸易摩擦对出口的影响。
从投资角度，刘光元建议关注两条主线：一是具备产品结构优化能力的企业，比如通过电动小挖打开增量市场的公司；二是海外渠道布局较深的厂商，能在大型机出口上形成差异化竞争。他特别提醒，不要忽视二手挖掘机市场的流通量——当前国内保有量已超200万台，残值波动将直接影响新机需求。
“大中小不是简单的尺寸标签，而是行业发展阶段的切片。”刘光元最后总结道。无论是用户选型还是厂家排产，都需要穿透尺寸看场景，才能在周期波动中找到确定性。