门/他派中戴曹彦俊编辑/陈小平
东北的铝业龙头一下子崩溃了。
10月15日晚，中国忠王发布公告称，下属的忠王政制、辽宁忠王“发生了严重的经营困难，不能再用自己的力量解决当前的问题”。
辽宁忠王是忠旺界的核心业务主体，没有进一步说明任何经营困难、具体缘由和亏损数额。同一天，3名独立非常任理事全部辞职。
忠旺于1993年成立于辽宁，是亚洲最大的工业铝挤压产品研发企业，年销售额为200亿韩元，创始人为柳传忠。
幼虫战是传说。他出身于本农民，始于东北一角，但一度压倒王健林，2009年晋升为“中国首富”，多年来一直是东北最富有的人，远离公众视线，甚至在忠王隐居多年。
流量充电来源：官方公众号
过去十年，忠王年年盈利，净利润不超过10亿，突然陷入困境，疑惑丛生。
刘的麻烦还不仅仅是忠王。
低调的首富。
幼虫战的成功离不开一刀切的作风、与众不同的胆识。
坊间的致富版本是1978年，14岁的油菜借的200韩元，登上长白山开始木材贸易。随后，转行到当地钢厂生产耐火涂料，迅速出人头地。
1993年，29岁的幼虫战创立辽宁忠王，主攻铝钢建设。2002年，建筑材料供应不足，刘但有力地进行了讨论，进行了板变形，转向了工业型材料，从2003年开始投入了20多亿元资金，用于工厂建设和向德国订购6台大型挤压机。
挤压机设备、光制造就用了3年，安装、调试需要2年，2009年正式投入生产。当年，中国忠旺登陆香港证券交易所、柳传充获得了260亿港元的账面价值，成为“中国首富”。
2021年，在胡润全球富豪榜上，柳传忠顺家再次减少了40亿韩元，只有80亿韩元
据说幼虫战个人很低，很温柔。
一家媒体提到，2009年忠王集团准备IPO路演期间，接机队乘坐商务车，每次都是刘充先坐，坐在后排最里面的座位上，这样别人就可以坐得舒服一点。
忠旺的工作人员说，刘充充不买豪宅，吃住都在辽阳的工厂区。
这位富豪逐渐消失，2017年11月辞去了中国忠王执行董事、董事会主席等核心职位，两年后卸任辽宁忠王集团董事长、法定代表人，不再担任任何职务。
从公开信息来看，离开后，刘主要委托职业经营者管理忠旺，他喜欢独特的管理风格，尤其是年轻人。
一位代表人物是现任董事长卢清青，吉尔进入忠王任理事时才31岁，他担任中国忠王的IPO工作，此前在还原汁担任高管。
路张清源：主页
初次见面时，柳传充递给了橄榄枝。“我给你两个字。一个是权，一个是钱。如果你写好这个，我什么都不在乎。”此后，吉厅长CFO、财务理事、刘也没有干涉。
另外，
执行董事王飞、辽宁忠旺副总经理李鹏伟，获任为管理层时，也都在30岁上下。大专毕业的陈岩，委任为执行董事，年仅29岁。
一位合作伙伴形容刘：看上去啥都不管，但在某一个方面、某一个阶段，用人的时候比较“放得开”。
此次辞任的三位独立董事，入局董事会，也均在长达12年以上。
表面上，这样一个年轻团队以及资深的董事会成员，负责公司的管理和日常运维。
中国忠旺2020年的财报，全文共199页，刘忠田的名字就出现了一次，却至关重要，显示他牢牢的实控地位。
“挤牙膏”的生意
刘忠田的生意，看似陌生，却无处不在。
忠旺主要发力的是铝挤压业务，原理类似“挤牙膏”，对放在挤压筒内的铝坯料，施加外力，铝坯料产生定向塑性变形，从特定的模孔中挤出，获得所需断面形状、尺寸并具有一定力学性能的零件或半成品。
铝挤压件的应用范围很广，中国的高铁车辆，基本都是铝挤压材车体结构。
目前，忠旺拥有百余条铝挤压生产线，掌握生产超大截面产品的能力。
比如，“复兴号”列车一体化车钩面板、一体化底架边梁折弯等部件，国内只有少数企业能生产，忠旺是其中之一。
忠旺集团是“复兴号”整车车体铝型材的最主要供应商
刘忠田的工业铝客户，早期瞄准了火车货运、飞机、船舶、地铁轻轨等行业的大型运输客户、工业设备与机器生产商。
销售方式偏向直销，即销售及营销团队向多个终端用户市场的客户（例如铁路及建筑公司），直接销售及推广产品，并参与项目投标。
据招股书，忠旺采用的是“成本加成法”，即产品售价会根据加工费用加当时的铝锭市价而定，这样定价的好处，在于将铝锭等价格波动的风险转嫁给客户。
转型初期，刘忠田的挤压铝产品，毛利率近40%，是建筑铝的3倍。即便到2020年，毛利率仍然为34.2%，营收占比超过六成，构成利润的主要来源。
起家的铝挤压业务，顺应新基建的势头，生产5G基站建设、城际高速铁路等领域的高端铝产品。2020年，还生产出外接圆直径1米、长度60米的世界最大规格铝挤压材，弥补了国内的空白。
来源：官网
后来，刘忠田发展铝压延、深加工两块业务。
铝压延，主要采用熔铸、轧制或挤压、表面处理等多种工艺，生产铝板材、带材、箔材等产品，其应用场景，则有锂电池、5G通讯设备、半导体/芯片等，均是当下的热门领域。
靠着胆大心细，刘忠田带领一家东北草根民企，一步步做到全球第二大工业铝材商。
凭着过硬的技术和产品能力，忠旺相继拓展更多客户，例如新能源汽车方面，去年，忠旺成为宝马集团高端铝挤压产品的一级供应商，正式步入德系主机厂供应生态圈。
“现在很多新车一面世，都会在市场上强调，我哪里哪里用了什么铝，重量减轻了多少。比如那些高端车，奥迪A8、捷豹，从诞生开始，就是全铝车身。”路长青说。
产品前程似锦，过去十年，忠旺却做了很多费解的大额投资。
费解的十年
单从财务数据，忠旺一直非常挣钱，去年行情差一点，也赚了17.89亿。
为什么突然运营困难？
解答一个切口，就在天津忠旺。
2011年，刘忠田再造忠旺，在天津下了巨大赌注，启动总规划年产能300万吨的铝压延项目，约为公司原有铝挤压产能的3倍。
按照官方宣称，刘缔造的项目坐落在天津市武清区，光占地就是9000亩，他要建造的全新铝加工企业，号称迄今为止全球“在同一厂区兴建规模最大、产能最高、品种最全、现代化程度最高”。
中国忠旺于2011年10月发布公告称，未来三年，分期斥资购买总价约295亿港元的设备，用于生产铝压延产品。《天津日报》一份报道宣称，忠旺项目的总投资466亿元。
这一宏大项目，后来发生了两件匪夷所思的事情，脱离了常规。
1. 拖延多年。
预告称第一期项目年设计产能180万吨，会于2014年下半年逐步投产，2018年底达到300万吨的年产能。
结果，第一条生产线的厂房建设及设备安装，直到2015年才全部完成，于2017年才正式投产，比预期晚了3年；一期项目第二条生产线，在2019年才进行样品试生产。
2. 利用率很低。
2019-2020年，中国忠旺铝压延产品的销量，分别为45万吨、37.5万吨，对比180万吨的设计产能，产能利用率25%和20.8%，且该产品线的毛利率只有9.9%和18.8%。
刘忠田为天津项目投下巨额资金，截至2018年末，天津项目第一条产线的PP&E（物业、厂房及设备）和在建工程账面价值为174亿元。这么低的产能利用率和毛利率，肯定无法让他满意。
诡异的是，过去十年，高投入、低收益的项目，不只在天津。
2011年末，中国忠旺“物业、厂房及设备”的账面额，只有57.29亿，到了2020年末，飙涨到791.2亿，膨胀了大约13倍；公司营业收入，仅仅从103亿增加到204亿，只增长了1倍。
低效率的资本开支，慢慢耗尽了本充裕的现金和利润留存，负债高企。截至2020年底，单单天津忠旺，结欠的未偿还款项约为人民币81.6亿元。
截至2019年末，忠旺可自由支配的短期存款、现金及现金等价物（不计受限制存款），只有10.17亿，1-6月，增置物业、 厂房及设备成本，仍达到24.83亿，全年“添置”一项为51.96亿，以至于到年底，可支配的现金才4亿左右。
刘忠田固然已退出忠旺的高管团队，作为缔造者和实控人，坐视经理人团队这样的运营管理，无法解释。有投资者直接发声，质疑中国忠旺的财务报表的真实性。
忠旺的困难，早有端倪。
天津政府网站披露，有天津公司员工反映，2020年10月、11月工资未准时发放，“保险断缴、医保无法使用”。
一年后，中国忠旺官方承认，出现“重大亏损、运营困难”。
稀奇的是，刘忠田本人，最近在大洋彼岸身陷巨额逃税案。
根据美国司法部8月发布的文件，6家据称与刘有关联的南加州公司，因涉嫌逃避18亿美元关税被定罪，包括国际洗钱、电汇诈骗、向海关提交虚假及欺诈性文件等24项罪名。过去多年，他已受到美国多次逃税指控。
根据以上罪名，12月的量刑听证会上，刘或将面临465年刑期。
危机乍现，这位低调的亚洲铝王，可能不得不重新回到前台，现身料理麻烦。
