【百科释义】

智财财经APP获悉，华创证券发布研报称，2022年是新能源汽车行业的关键一年。在行业从数量向质量切换的过程中，预计车企的应对策略可能会出现分化:1)底线思维:以满足双积分需求为目标，保证整体盈利。2)竞争思维:从消费者能感受到的地方推广，扩大市场份额。在新能源的长跑中，车企的战略选择势必会引起产业链的波动。建议继续关注:顶群(601689。SH)、新锐科技(300745。SZ)、福耀玻璃(600660。SH)、吉峰股份(603997。SH)、德赛四维(002920)。SZ)

华创证券的重要观点如下:

2022年是新能源汽车补贴的最后一年。这个行业能把前面的和下面的联系起来吗？

12M21新能源汽车批发量突破50万辆/同比+114%和环比+16%，新能源乘用车月度渗透率达到21%，实现7M20以来连续17个月的高增长，全年约332万辆/+1.8倍。而2022年将是新能源汽车补贴的最后一年。从政策变化和供求关系来看:

1)政策:短期补贴温和下降，中长期支撑趋势不变。从补贴、购置税、牌照、双积分四个角度来看，单车政策支持的经济价值在5.2万-13.1万元不等。2021-2023年，非牌照政策自行车经济价值同比分别下降1.2万元、0.6万元、1.3万元。特别是2023年补贴全面退出，有望推动22年需求提前释放。除了双积分政策随行业供需变化外，我们预计购置税和牌照政策短期内支持方向不会发生变化，新能源汽车销售渗透率有望在2025年达到30%，提前于2030年的计划目标。

2)供给:从数量提升到质量提升的进步。近年来，新能源乘用车在售数量以年均20%的增速扩张，预计2022年将达到350辆，占在售乘用车总量的33%。2021年新能源乘用车年销量达到1万辆，高于19-20年0.5-0.6万辆，低于燃油车2.1-2.3万辆的平均水平。国内新势力和自主车企的爆发是显而易见的。

3)需求:ToC释放加快，运输、增加、交换需求突出，呈哑铃状分布。特斯拉、新势力、自主车企在新能源领域的发力，不断提升市场知名度。在“变现关注”的趋势下，ToC的保险比例已经超过80%。结构上，新能源乘用车渗透率在0-10万元和20万元以上价格段表现突出，占新能源销量的70%-80%。新能源乘用车在低端运输市场和高端兑换市场表现突出。

CR10车企竞争提速，预计2022年国内新能源乘用车销量570万/+72%。在目前新能源汽车的市场格局下，CR10占70%，CR20占90%，近三年总体稳定。从车型来看，CR10占比近50%，CR10-20占比仅1.5%。预计2022年，销量超过10万辆的车企将有12家，包括比亚迪(~ 150万辆)、SAIC (~ 85万辆)、特斯拉(~ 70万辆)、威小李(~ 52万辆，合计)，构成市场中坚力量。

车企准备好从数量增长转向利润质量提升了吗？

22-23年，销量有增无减，在这个过程中，还会继续面临供应链的棘手问题:芯片短缺、补贴下降(最多5000元、13000元左右)、原材料涨价(电池涨价或> 10000元)。在从数量向质量转换的过程中，预计车企的应对策略可能会有所分化:

1)底线思维:目标是满足双积分需求，保证整体盈利。目前补贴下降的影响低于锂矿等原材料涨价，部分车企会通过开源(在售涨价、新售定价)、节流(降本增效)、投资布局等方式消化成本压力。他们还会考虑在A00或者PHV市场发力，小心翼翼的进步，为受影响最大的长续航纯电动车盈利；

2)竞争思维:从消费者能感受到的地方推广，扩大市场份额。市场目标较高的车企在兼顾利润的前提下，会通过配置和升级来加强车型的竞争力，尤其是在泛娱乐(视听体验)、泛舒适(驾驶体验)、泛智能(科技体验)方面。

在新能源的长跑中，车企的选择势必会引起产业景气度的波动。我们建议继续关注:

1)降成本:材料、工艺、结构的更新，一体化压铸(文灿股份、广东宏图股份)，轻量化(拓普集团、艾克迪股份、徐升股份)，电池技术迭代(和盛股份)；

2)效率提升:能耗更低，效率更高，800V高压(新锐科技)，热管理(银轮有限公司，新坐标，科莱机电)；

3)泛娱乐:视听体验、光学(福耀玻璃、华阳集团)、声学(上盛电子)；

4)泛舒适:驾驶体验、内外饰(常熟汽车装饰)、座椅(吉峰股份)、空悬挂系统(钟鼎股份)；

5)泛智能:科技体验、域控(德赛四维、伯特利)、驾驶舱(盛骏电子、富奥股份)、激光雷达(何塞科技/待上市、速腾聚创/待上市、巨光科技)；

6)其他:混合动力(万里扬、零点电控)、低端市场(英博、方正电气)。

风险:新能源汽车销量不及预期，原材料价格高于预期，芯片供应不及预期。

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