长城哈弗新能源(长城汽车蔚来)
【百科解读】
3月29日晚间，长城汽车发布2021年财报。报告期内，长城汽车总营收1364亿元，同比增长32%；归母净利润67.3亿元，同比增长25%。
这是长城汽车自2017年以来，再次实现公司盈利能力的高位增长。公开数据显示，过去五年，长城汽车归母净利润的增幅分别为-52.35%、3.58%、-13.64%、19.25%、25.43%。
截至3月31日上午收盘，长城汽车A股报收27.42元每股，下跌3.92%。此前一日，3月30日长城汽车股价每股28.54元，涨幅5.51%。
对于报告期内归母净利润的增长，长城汽车方面认为这主要是整车销量增加以及单车收入提升所致。
2021年长城汽车全年累计销量超128万辆，同比增长15.24%；公司单车售价同比增长15%至10.6万元。受此影响，长城汽车2021年整车销售收入由923.8亿元增长至1213亿元，同比增幅超31%。
具体来看，价格定位偏向中低端市场的哈弗品牌，仍是长城汽车的销量支柱，市场表现与上一年基本持平，累计销量约77万辆，同比增长2.64%，占据集团整体销量的六成。
长城销量的增量，主要来自于2021年新成立的坦克品牌，以及新能源车品牌欧拉。其中，欧拉以140%的增幅实现全年累计销量13.5万辆，坦克的年累计销量则达到了8.46万辆。
推动品牌向上，是长城汽车现阶段最为重要的经营目标。今年以来，坦克、沙龙智行、魏牌均将产品价位区间向30万元以上延伸，从燃油车、新能源车两大赛道进行高端化转型。在汽车行业，30万元被认为是区隔中端品牌与豪华品牌的价格分水岭。
今年3月，中大型SUV坦克500正式上市，售价区间为33.5万元-39.5万元，这已经接近豪华品牌中型SUV的价位水平。沙龙智行定位为高端纯电动车品牌，被认为是长城汽车继魏牌之后的又一次高端化布局，首款车型机甲龙（中大型轿车）的预售价达到了48.8万元，价位与蔚来汽车首款轿车产品ET7重合，后者售价为44.8万元-52.6万元。
但转型之路并不好走。尽管单车售价有所提升，承接长城汽车高端化探索的魏牌在过去一年依旧未能止跌反弹。官方数据显示，魏牌全年销量同比下降25.65%，从上一年度的7.85万辆跌至5.84万辆，是长城汽车旗下5个子品牌中，唯一年销量下滑的业务板块。
而为了助推公司在行业变革浪潮下成功转型，长城汽车方面曾表示，将在2021年至2025年，投入约1000亿元人民币用于研发工作。
财报显示，2021年长城汽车研发费用同比增长46.36%至44.89亿元。研发规模与造车新势力中的蔚来汽车、小鹏汽车相近，后两者2021年的研发投入分别为45.91亿元及41.1亿元。对此，长城汽车方面表示，2021年度研发投入的增长主要是公司在智能化、电动化、新车型项目方面的投入。
在汽车行业新能源化及智能化转型的背景下，电动、智能领域人才成为车企竞相储备的竞争资源。“抢人大战”或许也将在未来两年的长城汽车身上发生。根据规划，到2023年，长城汽车在全球范围内的研发人员，会在现有的1.5万人基础上翻一番，达到3万人，其中软件开发人才达到1万人。
事实上，有业内人士认为，尽管公司总营收及盈利能力实现新高，但长城汽车的“烧钱”之旅才刚刚开始。根据规划，长城汽车计划在2025年实现全球年销400万辆，其中新能源汽车占比80%。但2021年长城汽车的新能源汽车销量为13.9万辆，占比仅为11%。对于接下来的长城汽车而言，无论是新能源化进程加速还是软件实力的布局，都离不开巨额资金投入。
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新能源汽车行业上游分流整车利润，锂电隔膜行业毛利高达%，星源材质净利同比增长%
【百科解读】
上半年新能源汽车行业火热，整车公司却陷入盈利困境，锂电隔膜产业链环节则表现亮眼。
今年上半年，尽管受到疫情冲击，但是国内新能源汽车完成销量260万辆，同比增长115%，渗透率高达21.6%，这带动了锂电隔膜需求的增长。高工产研数据显示，2022年上半年中国锂电隔膜出货量54亿平米，同比增长超55%。
界面新闻梳理了5家锂电隔膜上市公司半年报发现，仅沧州明珠一家公司营收和净利双降，其余4家公司均实现营收和净利双增长，其中恩捷股份净利同比增长超九成，星源材质净利同比高达229.74%。
由于新能源汽车产业链内部成本构成存在差异，不同环节的业绩和毛利率表现也差异明显。
作为新能源汽车核心部件之一的动力电池，今年来其原材料价格一路走高，产业链中下游的电池和整车企业面临着巨大的成本压力。
由于动力电池成本占汽车总成本接近60%，广汽集团董事长曾庆洪就曾在动力电池大会上公开抱怨“在给宁德时代打工”，宁德时代首席科学家吴凯却称，公司基本上在稍有盈利的边缘挣扎。界面新闻查阅宁德时代中报发现，其动力电池系统业务毛利率为15.04%，同比下降7.96%。
乘联会秘书长崔东树此前接受界面新闻采访时称，新能源汽车产业链上游企业分流了下游企业的利润。作为产业链上游的锂电隔膜，是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件，在电池中成本占比10%至20%。
资料显示，锂电池由正极、负极、隔膜和电解液四个主要部分构成，隔膜是一种具有微孔结构的薄膜，在锂电池进行电解反应时，锂电池隔膜可以用来分隔正极和负极防止短路现象的发生，同时允许电解质离子自由通过。
盈利能力上，隔膜是锂电材料中少见的高毛利产品，部分隔膜企业甚至高达50%左右。中报显示，恩捷股份膜类产品毛利率为52.03%，星源材质锂离子电池隔膜毛利率为47.01%，唯一净利下滑的沧州明珠锂离子电池隔膜毛利率也达26.13%。
中材科技虽然未公布锂膜业务的毛利率，但根据公告，中材锂膜拟以公开挂牌方式进行增资扩股，释放不超35.20%股权，公司拟以非公开协议方式出资不少于15亿元参与本次增资，多家券商认为该公司锂膜战略地位进一步提升。
此外，英大证券指出，隔膜是高技术壁垒和高资金投入行业，较高的进入门槛使得行业集中度也高于其他锂电材料，是四大材料中格局最优的赛道。
目前隔膜两大技术路线分别为湿法隔膜和干法隔膜，川财证券指出，三元材料动力锂电池基本采用湿法隔膜，同时磷酸铁锂电池中的宁德时代和国轩高科等主流厂家也选用湿法隔膜。
对于上半年利润水平的显著提高，恩捷股份中报称，受益于公司湿法锂电池隔离膜产能持续提升，竞争优势不断巩固，湿法锂电池隔离膜的产量和销量持续稳定增长。西南证券指出，星源材质上半年盈利水平提升主要由湿法隔膜产品贡献，其单位利润由22Q1的0.5万元/吨升至22Q2的0.7万元/吨。
中报显示，恩捷股份和星源材质营收和净利均大幅提升。其中二者营收同比增长均超60%，净利分别为20.2亿元和3.68亿元，同比增长92.32%和229.74%。
川财证券指出，目前湿法隔膜生产设备依赖进口，包括日本制钢所、德国布鲁克纳等。新能源汽车加速渗透背景下，2022年湿法隔膜仍然供不应求，有望继续保持高景气度。
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